칩 부족으로 혜택을 누리는 자동차 반도체 기업들

2021년 2월 15일자 Seeking Alpha 기사 '자동차 경기 회복에 가장 유리한 위치에 있는 반도체 기업'에서 저는 반도체 칩 부족, 공급 부족을 겪고 있는 최종 사용자, 자동차 애플리케이션에 가장 많이 노출되어 있는 반도체 기업에 대해 설명했습니다.

지난 글에 이어 이번 글에서는 칩 공급 부족에도 불구하고 자동차 칩 회사의 ASP와 수익이 상승하고 있음을 보여드리고자 합니다. 이는 자동차 산업에 가장 많이 노출된 것으로 추정되는 주식에 대한 매수 기회입니다. 상위 12개 기업과 이들의 전분기 대비 매출 변화를 제시합니다.

또한 칩 공급 부족은 자동차 회사에만 국한된 것이 아니라 자동차 회사가 가장 큰 영향을 받아 일부 공장이 폐쇄되기도 했습니다.

IC 출하량(메모리 제외)은 2018년 310,446,000,000개에서 2019년 290,189,000,000개(-7.5%)로 감소했다가 2020년에는 306,407,000,000개로 증가(+5.7%)했으나 (1) 코로나19로 인한 경기 둔화와 (2) 칩 공급 부족에도 불구하고 여전히 감소세를 보이고 있습니다.

자동차 업계만 칩 부족에 직면한 것은 아니지만, 칩 부족으로 인해 자동차 공장 폐쇄를 발표하는 등 목소리를 높이고 있습니다. 자동차에 들어가는 반도체 함량이 계속 증가하는 것이 원인입니다. 2010년에는 차량 한 대당 반도체 함량이 294.5달러에 달했습니다. 2020년에는 차량당 497.3달러로 증가했습니다.

자동차 애플리케이션에서 칩은 인포테인먼트, 캐빈/제어 전자 장치, 안전 전자 장치(예: 에어백, ABS, LIDAR, 백업 및 주변 카메라 시스템, 파워 트레인/엔진 관리 전자 장치, 보안 전자 장치, 액티브 서스펜션, 자동차 헤드/테일 라이트용 LED 조명) 등의 애플리케이션에 사용된다고 The Information Network의 보고서 "전력 반도체: 시장, 재료 및 기술."

이러한 IC 공급 부족과 ASP 상승은 차량용 IC에 주력하는 반도체 회사들에게 긍정적인 요소로 작용했습니다.

표 1은 상위 12개 기업의 분기별 매출을 보여줍니다. 거의 모든 경우에서 3분기 매출이 전분기 대비 증가한 후 4분기에는 소폭 하락했습니다. 이들 기업의 전분기 대비 매출 성장률은 공급 부족 이전인 1분기 -6.0%에서 2분기 -3.2%로 개선된 후, 3분기에는 +12.6%로 크게 개선되었고 4분기에는 소폭 하락했지만 여전히 +8.5%로 플러스 성장률을 기록했습니다. 표 1의 마지막 행은 12개 기업 전체의 평균 매출 변화를 보여줍니다.

표 2는 자동차 IC 매출의 47%를 차지하는 NXP 반도체(NXPI)의 총 매출과 전분기 대비 성장률을 보여줍니다. 2020년 4분기의 전체 매출은 전분기 대비 10.6% 성장한 반면(표 1의 회사도 마찬가지), 자동차 IC 매출은 23.8% 증가하여 전체 성장률의 두 배에 달했습니다. 또한 3분기에는 전분기 대비 자동차 IC의 성장률이 43.0%로 전체 성장률인 24.8%보다 높았습니다.

표 2에 따르면 2019년 4분기에는 차량용 IC가 전체 매출의 47.7%를 차지했지만, 2020년 2분기에는 37.1%로 감소했습니다.

코로나19로 인해 2020년 2분기부터 매출이 감소하기 시작했고, 자동차 제조업체들은 생산량과 칩 구매를 줄였습니다. 출하량은 2분기에 최저치를 기록한 후 2020년 3분기에 증가세를 보이다가 칩 부족이 심화되고(차트 3) 코로나19의 2차 유행이 시작되면서 4분기에 감소세로 돌아섰습니다.

 

투자자 테이크아웃

수요-공급 역학 관계의 변화와 마찬가지로, 수요가 증가하고 공급이 감소하면 가격이 상승합니다. 공급 부족의 원인은 여러 가지가 있습니다:

• 코로나19 팬데믹으로 인해 2020년 봄에 차량 수요가 급격히 감소했습니다.
• 코로나19로 인한 재택근무 명령으로 인한 소비자 가전 및 IT 칩 수요 증가
• 화웨이에 대한 미국 정부의 제재로 인해 중국 기업들이 칩을 비축하게 된 이유
• 미국 정부의 SMIC(SMIC)에 대한 제재로 인해 중국 파운드리가 첨단 노드 칩을 만들지 못했습니다.
• 일본 아사히 카세이 마이크로디바이스와 같은 팹 사고로 인한 공급 차질

자동차에 사용되는 대부분의 칩은 파운드리에서 200mm 웨이퍼로 만들어집니다. 이는 칩 부족에 기여하는 몇 가지 추가적인 문제를 나타냅니다.

• 200mm 용량이 부족하고 200mm 팹 장비의 가용성이 제한되어 있다는 점이 부족합니다. The Information Network의 보고서 "반도체 공정 장비: 시장, 시장 점유율, 시장 전망," 200mm 웨이퍼는 TSMC(TSM) 매출의 30%에 불과하지만 UMC( )(NYSE:UMC)의 46%를 차지합니다.
• 중국 파운드리 중 200mm 웨이퍼는 Huahong의 99%, VSI의 100%, SMIC 매출의 75%를 차지합니다. 뿐만 아니라 모든 200mm 팹의 용량 가동률은 100%에 가깝습니다.

상위 자동차 칩 회사로는 Renesas (OTCPK:RNECY) (51%), NXP (47%), Infineon(OTCQX:IFNNY) (46%), ON Semiconductor(ON) (32%), STMicroelectronics (30%)가 있습니다. NXP, 인피니언, 르네사스, ST마이크로일렉트로닉스의 주식 실적 비교는 차트 2에 나와 있습니다. 지난 1년간 인피니언의 주가 상승률은 NXP와 ST마이크로일렉트로닉스의 두 배에 달합니다.

IC 공급 부족은 자동차 산업에 노출된 반도체 회사를 인수할 수 있는 기회를 제공합니다. ASP 상승에 힘입어 수익이 증가했습니다. 차트 2에서 볼 수 있듯이 주가는 성장 잠재력을 반영하지 못하고 있습니다. 2021년 1분기 수익은 이러한 주식의 매수 잠재력을 더 반영할 것입니다.